Butterfly-tradingstrategieën vereisen een geavanceerd begrip van fluctuaties in de renteschommeling.
Een vlinder is een handelsstrategie die, onder bepaalde omstandigheden, de volatiliteit van uw obligatieportefeuilles vermindert waarde. Om een vlinderstrategie met een vast inkomen te begrijpen, moet u denken aan een wip. De ene kant gaat evenveel omhoog als de andere kant naar beneden en het midden blijft op zijn plaats. De vleugels van de vlinderstrategie zijn de twee uiteinden en de "kogel" is het middelste draaipunt. Een vlinderspreiding neutraliseert enkele rentecurvebewegingen.
Obligaties met gelijke kredietkwaliteit
Amerikaanse schatkisteffecten worden het meest gebruikt als basis voor strategieën voor vastrentende handel, zoals de vlinder, omdat ze een enorme, liquide marktsector vertegenwoordigen die heeft overal dezelfde kredietwaardigheid. Bedrijfsobligaties hebben verschillende ratings en handel volgens die ratings. Alle obligaties worden verhandeld op basis van het marktniveau van de rentetarieven, veranderingen in de rentecurve, vraag en aanbod en kredietratings. Treasuries worden echter niet beïnvloed door kredietoverwegingen, omdat ze allemaal de goede trouw en het krediet van de Verenigde Staten dragen en allemaal hetzelfde worden gewaardeerd. Aangezien een vlinder de verkoop van de bullet kort betekent, zijn onlangs uitgegeven schatkistcertificaten de enige obligaties die betrouwbaar kunnen worden kortgesloten.
Duration and Convexity
Langere obligatie looptijden fluctueren meer in waarde voor een gegeven verandering in het korte einde van de yield kromme. Als de rente één procentpunt stijgt - van 1 procent naar 2 procent, bijvoorbeeld - in de korte looptijden, zullen de langere looptijden reageren met een overeenkomstig grotere beweging. Dit wordt duration genoemd. In eenvoudige termen, hoe langer de looptijd, hoe hoger de duur waarschijnlijk is. Andere factoren - zoals de couponrente, de marktvraag en de manier waarop de formule voor het rendement tot het einde rekening houdt met rentebetalingen - hebben invloed op de manier waarop de waarden van obligaties langs de looptijdschaal van de rendementscurve presteren ten opzichte van een beweging in tarieven. Dit wordt convexiteit genoemd. Een vlinderspread maakt gebruik van duur en convexiteit om veranderingen in de vorm van de rentecurve te compenseren of te benutten.
De opbrengstcurve
De rentecurve fluctueert in de dagelijkse handel en verandert van vorm. Als het vlak is, is de spreiding tussen lange looptijden en korte looptijden relatief beperkt. Dit gebeurt meestal wanneer de risicoperceptie de komende maanden hoog is. Een vlucht naar kwaliteit zal ook tijdelijk de vorm van de rentecurve wijzigen wanneer het geld uit het buitenland of de aandelenmarkt naar de veiligheid van obligaties verhuist. Een normale rentecurve stijgt van korte naar lange looptijden. Een vlinderspread profiteert van de fluctuatie van rentevoeten ten opzichte van elkaar langs de rentecurve. Vanwege de effecten van duur en convexiteit heeft de rentecurve een bult die af en toe van plaats verandert langs de curve in het tussenliggende bereik van looptijden van 5 tot 20 jaar.
De vlinderstrategie
Een eenvoudige vlinderpositie houdt in dat er wordt verkocht kort een obligatie met een middellange looptijd (de bullet), zoals de 10-jaars schatkist, en het kopen van een korte looptijd obligatie zoals de 5-jaars en een langlopende obligatie zoals de 30-jaars (de vleugels). U kunt ook verschillende looptijden gebruiken, zoals long gaan op de 4-jarige en 8-jarige looptijden en de 6-jarige looptijd verkorten. Dit is een geavanceerde handelsstrategie, dus schakel het advies in van een makelaar die ervaring heeft met dit soort transacties voordat u het zelf probeert. Er zijn formules om de duur en convexiteit van de obligaties te meten en plaats uw vleugels en kogel op de plaats waar u de meeste schommelingen in de rentecurve verwacht. Wanneer u tracht te handelen met behulp van vlinderstrategieën, houd er dan rekening mee dat ze niet noodzakelijkerwijs werken zoals u verwacht en soms moeten worden aangepast door uw positie in een of alle drie de betrokken obligaties te wijzigen.
